本文源自：期货日报

　　1月14日，A股全天高开高走。划定收盘，创业板指数涨4.71%，站上2000点平台；深证指数涨3.77%，突破万点大关；上证指数涨2.54%，回复3200点。当日，沪深两市成交额达1.35万亿元，较上日放量3843亿元；超5300只个股上升，上升个股门户创2024年10月8日以来新高，其中涨停数目超150只；经营机、传媒、机械开导及汽车板块涨幅居前，无下降板块。A股的大幅上升，是超跌反弹仍是新一轮行情的启动？后续往复又该若何操作？机构给出了我方的观念。

　　1月下旬可慢慢左侧布局多单

　　陈蕾

　　1月14日，A股高开走强。划定收盘，上证指数涨2.54%，深证指数涨3.77%，创业板指数涨4.71%。此外，北证50指数涨10.77%。2025年市集第一次出现存力反弹，主要原因在于：

　　其一，市集集合下挫至漂泊区间下沿，存在反弹需求。1月13日，证监会召开2025年系统使命会议，其中明确，“坚强落实中央经济使命会议对于稳住股市的进击条目，进一步稳定市集预期”“将加强境表里、场表里、期现货联动监测监管，增强使命的前瞻性、主动性、有用性。会同中国东说念主民银行更好施展两项结构性货币政策器具效用，加强计谋性力量储备和稳市机制开导”。“稳住股市”初次在中央政事局会议上提倡，其进击性了然于目。而自2025年开年以来，全市集参加缩量模式，其中1月13日当日成交量下降至9762亿元，为2024年9月25日以来初次跌破1万亿元，上证指数也开动至漂泊区间下沿，期间层面及政策层面均有反弹需求。

　　其二，国务院新闻办新闻发布会发布的数据预期细密。1月14日下昼3时，国务院新闻办举行“中国经济高质地发展成效”系列新闻发布会，并发布2024年12月及2024年全年的金融数据。发布会主要对货币政策、2024年12月金融数据及M1口径养息、稳汇率、国债市集调控等作出干系回复。

　　具体包括，2025年将链接择时降准降息，保握流动性充裕，保证宽松的社会融资环境；近期东说念主民币汇率握续走弱，监管层面不论表态上仍是活动上均体现出稳汇率的决心，如将跨境融资宏不雅审慎调度参数由1.5上调至1.75，刊行离岸央票等，央行的密集要害词亦然稳汇率，“坚强扎眼汇率的超调风险，保握东说念主民币汇率在合理平衡水平上的基本稳定”，但从过往看，东说念主民币的增值同期也取决于好意思元见顶回落；近期对国债市集的调控加大，央即将在一级市集刊行较少的时候段，暂停在二级市集的买入操作，转而使用其他器具投放流动性；2025年1月起，将按纠正后的口径统计M1，与经济增长目的的干系性增强，且自2024年10月出台政策后，金融数据握续改善。

　　概述而言，单靠一次会议或一场新闻发布会难以援助后市大幅反弹。不外，不错关注1月下旬市集养息后的左侧布局契机。大市值方面，跟着指数点位的下降，股债性价比、全市集破净率等估值类目的接近性价比区域，同期也参加互换便利及市值料理等政策器具的布局区间。跟着指数的养息，下方流动性托底力量会逐步涌出。中小市值方面，短期需要关注两融资金盘动向。前轮下降行情卖盘往复的是市集参加预期真空期，游资慢慢“落潮”，现时融资余额回落至1.8万亿元，接近2024年11月中旬以来的最低值。若中小盘链接下探，则可能触发2024年一系列新建仓融资盘的被迫平仓线，故需要严防春节前的“出清”风险。现时，2月反弹的预期较为一致，一是基于过当年期效应，二是政策面仍有发力空间。在市集养息事后，A股的边缘增量资金约略率是往复型资金，市集也将呈现出“红利搭台，主题唱戏”的模式。在1月中下旬前，展望市集漂泊偏弱，前期的多IF空IM仓单可链接握有，而1月下旬可慢慢左侧布局多单。（作家单元：广州期货）

　　交投神志飞腾

　　彭鲸桥

　　1月14日，A股集体上升，上证指数收涨2.54%，创业板指数收涨4.71%，科创板指数收涨3.11%。当日，沪深两市成交1.35万亿元，较上日增多近4000亿元。个股全线收红，超5300只个股走高，市集合座氛围偏多。板块方面，软件开发、自动化开导、家电、经营机等板块涨幅居前。期权标的均收涨，创业板指数ETF涨4.84%，中证1000指数涨4.53%，中证500ETF涨3.35%，沪深300指数涨2.59%，上证50指数涨1.78%。期权隐含波动率午后漂泊走高，但合座变动不大。股市放量上行，期权市集成交量彰着增多，握仓量稳步攀升。当日，沪深两市及中金所期权总成交1123.28万张，较上日的552.64万张增多103.26%；总握仓1013.97万张，较上日的893.53万张增多13.48%。

　　上证50ETF期权成交量增多81.42%，握仓量增多11.98%。1月14日，上证50ETF期权成交197.22万张，握仓193.24万张。从1月合约各本质价的握仓变动情况来看，统统增握1.99万张，其中认购大笔减握3.18万张，而认沽增握5.17万张。认购全面减握，认沽在虚值部位围聚增握，展望市集短期保管偏多漂泊模式。

　　沪深300期权成交量翻倍，握仓量也大幅增多。成交方面，深交所沪深300ETF期权增幅为111.61%，中金所股指期权增幅为105.10%，上交所沪深300ETF期权增幅为100.57%。握仓方面，上交所沪深300ETF期权增幅为17.36%，深交所沪深300ETF期权增幅为16.43%，而中金所沪深300股指期权降幅为4.22%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权握仓变动情况来看，1月合约统统增握3.33万张，其中认购减握1.63万张，而认沽增握4.96万张。认购减握，认沽增握，展望市集下行援助增强，短期偏多开动。

　　科创50ETF期权成交量增多81.22万张，握仓量增多11.08万张。从交投较为活跃的中原科创50ETF期权握仓变动情况来看，1月合约统统增握3.04万张，其中认购增握0.18张、认沽增握2.86张。认购在虚值部位全面增握，认沽增握重点上移，展望市集偏多漂泊。

　　股指走强，期权隐含波动率午后耕作。划定1月14日，上证50ETF当月平值期权隐含波动率为17.62%。历史波动率也小幅走高，上证50ETF30日期史波动率为15.48%，沪深300指数30日期史波动率为16.48%。上证50ETF认购期权和认沽期权波动率价差收缩，合成标的保管小幅升水情状。

　　合座而言，期权隐含波动率小幅走高，且认沽在虚值部位大幅增握，市集援助力量增强，操作上短线可握有牛市价差多头组合。（作家单元：中信建投期货）

　　“春季躁动”行情渐行渐近

　　陈夏昕

　　跟着政策利多的握续开释，加之前期利空要素慢慢被消化，1月14日，A股高开高走，沪指回复3200点，沪深两市量能重回万亿元上方，达到1.35万亿元，主力资金全天净流入454.44亿元。申万一级行业指数全面飘红，经营机、传媒、机械开导及汽车板块涨幅居前，区别收涨6.14%、5.72%、5.68%和4.97%，银行、煤炭及有色金属板块涨幅居后。划定收盘，IF、IH、IC和IM主力合约区别收涨2.73%、1.9%、3.74%和5.07%。

　　1．证监会使命会议强调“坚握稳字当头”

　　证监会召开2025年系统使命会议，征询部署2025年重点使命，将“坚握稳字当头，全力酿成并放心市集回稳向好势头”动作首要任务。会议提倡，“坚强落实中央经济使命会议对于稳住股市的进击条目”“加强计谋性力量储备和稳市机制开导”，以及“加强政策解读和宣传带领，实时回应市集眷注，进一步稳定市集预期”。同期，会议提倡，“加速改动盛开，深切老本市集投融资概述改动”，其中强调“进一步买通中长久资金入市卡点堵点”及“提高职权投资比例”。此外，会议提倡，“全面落地上市公司市值料理指引，加大上市公司分成、回购激勉拘谨”“加速制定对控股激动、本体约束东说念主步履拘谨的总体监管决议”及“放心深切常态化退市机制”等。

　　新“国九条”和“1+N”政策体系的落地奏效，有助于加速酿成支握“长钱长投”的政策体系，增强老本市集的内在稳定性；坚握落实“稳住股市”及多举措加强投资者保护质效，有助于提振市集参与者信心，进而推动期指开动核心上移。

　　2．外洋利空效应削弱

　　特朗普将于下周宣誓就任好意思国总统，其关税政策具有彰着的买卖保护倾向。阐明彭博社的爆料，音尘东说念主士骄横，特朗普的经济团队正在好意思妙经营一项“渐进式”关税野心，以此来赢得谈判筹码，同期也戮力幸免通胀飙升。诚然该举措尚未提交给特朗普本东说念主，但市集严慎情愫降温。特朗普部分政策主见是重振好意思国制造业，并镌汰国内通胀，淌若其关税政策全面落地，那么将严重影响人人供应链，不仅损伤好意思国企业的盈利水平，而且加重好意思国二次通胀压力。因此，特朗普的关税胁迫可能更多动作谈判技巧。

　　3．央行坚握支握性货币政策态度

　　1月14日，国务院新闻办举行新闻发布会，先容金融支握经济高质地发展相关情况。央行发言东说念主暗示，2024年央行坚握支握性货币政策态度，先后四次实施比拟要紧的货币政策养息，支握经济高质地发展。对于下阶段，央行发言东说念主暗示，“宏不雅经济政策还将进一步强化逆周期调度”，况且“择机养息优化政策力度和节律”，要“保握流动性充裕”及“强化利率政策本质”，强调“保握东说念主民币汇率在合理平衡水平上基本稳定”。

　　2025年开年以来，受好意思国经济及作事数据好于预期、好意思元指数及好意思债收益率握续走强的影响，非好意思货币汇率承压。近期央行通过多项举措缓解东说念主民币汇率压力，包括上调跨境融资宏不雅审慎调度参数增多境内好意思元流动性、在香港市集刊行央票领受离岸市集东说念主民币流动性等。央活脱手干豫汇市，有望松懈东说念主民币走弱预期、稳定市集信心，进而利好以东说念主民币标价的风险钞票。

　　概述来看，跟着外洋利空要素慢慢被消化，加之东说念主民币汇率压力释缓，期指有望伸开“春季躁动”行情。由于中证500和中证1000期指在“春季躁动”行情中的表露时大大都年份强于沪深300和上证50期指，故可筹商逢低入多IM2503合约。（作家单元：福能期货）

　　分析东说念主士：证监会使命会议开释稳住股市信号

　　资深记者 崔蕾

　　1月13日，中国证监会召开2025年系统使命会议，细腻2024年使命，征询部署2025年重点使命。1月14日，国务院新闻办举行“中国经济高质地发展成效”系列新闻发布会，先容金融支握经济高质地发展相关情况。此前，央行于1月3日至4日召开2025 年使命会议，触及新一年金融限度的场所，着力推动经济高质地发展、保重金融稳定。

　　证监会使命会议强调要坚握稳字当头，全力酿成并放心市集回稳向好势头。宝城期货征询所负责东说念主闾振兴合计，使命会议对股市产生了积极影响，不仅有助于稳定市集情愫，也为投资者创造了更好的投资环境。

　　“使命会议指引了2025年股市发展，条目稳定市集回稳向好预期，加速改动盛开，深切老本市集投融资概述改动，耕作监管规则遵循和投资者保护水平，强化金融市集功能，支握经济发展，培育更多体现高质地发展条目的上市公司。”闾振兴合计，会议从上至下从多个层面推动市集良性发展，为市集指明了场所、明确了旅途，给通盘市集参与者带来了信心。昨日盘后的国务院新闻办新闻发布会，主题为金融支握经济高质地发展。新闻发布会有助于增强市集对中国经济高质地发展的信心，极度是金融政策的养息和市集稳定步骤的出台，将为市集提供更多的支握。

　　对于股市2025年的发展动向，从年头以来几场进击会议骄横的信息来看，南华期货股指期货分析师廖臣悦合计，大场所都是稳住股市，这亦然此前中央经济使命会议提倡的进击条目。证监会使命会议与国务院新闻办新闻发布会都提到两项结构性货币政策器具，央即将络续耕作两项器具的使用便利性，更好施展结构性货币政策器具效用。在老本市集投融资概述改动方面，证监会使命会议再次强调带领中长久资金入市，进一步买通中长久资金入市卡点堵点，协同推动各种中长久资金建立长周期旁观机制。同期，证监会也提到优化境外上市备案轨制，拓展老本市集跨境互联互通，以盛开促改动。

　　证监会使命会议传递多项信号，措辞积极，诸如“坚握稳字当头，放心市集回稳向好势头”“聚焦主责主业，耕作监管规则遵循和投资者保护水平”“着重固本强基、培育更多高质地上市公司”等。浙商期货征询中心股指分析师周志超暗示，严格监管、提高质地是我国老本市集长久回稳向好的根底，补王人老本市集法治开导短板才调更好地施展老本市集功能。此外，会议还提倡深切老本市集投融资概述改动，进一步买通中长久资金入市卡点堵点，是在入辖下手治理有用增量资金问题，培育和壮大耐烦老本后，股市才调愈加踏实进取。

　　“此前央应用命会议提到，应时实施限度宽松的货币政策，择机降准，为老本市集补充资金。此外，加大对老本市集的调控，创设多种金融器具调度市集流动性。”周志超说，昨日国务院新闻办新闻发布会围绕金融支握经济高质地发展伸开，再度强调要落实好限度宽松的货币政策、耕作两项支握老本市集器具的使用便利性等，同期也暗示要增强外汇市集韧性、稳定市集预期，东说念主民币汇率稳定或能眩惑外资回流。

　　资金方面，春节假期左近，资金尤其是融资资金将择机离场，导致市集资金面收紧，对股市酿成压力。据数据统计，自2015年以来，节前20个往复日，除2015年和2020年，其余年份融资余额均彰着下降。据周志超先容，2025年年头以来融资余额累计减少600多亿元，节前仍有资金赎回压力，需关注融资余额变化，警惕流动性风险。

　　廖臣悦也暗示，除了国内务策和东说念主民币汇率变化对股市带来的影响，阐明往年春节假期前的情况，还需要关注机构和个东说念主的资金赎回需求。同期，春节前是上市公司发布年报功绩预报的岑岭，公司的功绩发扬平直影响其股价走势。短期市集波动加重，建议作念好风控，合理树立钞票，幸免过度围聚投资。

　　1月20日，好意思国将认真换届。周志超合计，围绕着新任总统的政策不细目性加重，其经济政策、买卖政策、环境与动力政策及科技、医疗类政策均会对我国老本市集产生影响。此外，好意思国非农作事数据的变化对好意思联储的降息节律有着指引作用，2024年12月的数据公布后，好意思联储2025年降息的概率和幅度均彰着下降，人人风险市集承压。

　　概述筹商，闾振兴合计，假期前，资金存在回笼需求，且部分上市公司将发布功绩预报，功绩可能与预期存在偏差；假期期间，好意思国将发布好意思联储利率决议、每周初请舒服金东说念主数，故短期A股市集波动加大，但长久向好趋势不改。

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连累剪辑：张靖笛